军用陶瓷电容器龙头股：江海股份、火炬电子、东阳光、法拉电子、宏达电子、新益昌、博迁新材、大东南、铜峰电子、艾华集团

军用陶瓷电容器龙头股名单一览表

一、江海股份

（军用陶瓷电容器龙头股）储能+铝电解电容龙头+半导体元器件+军工

1、光伏逆变器是公司铝电解电容器和薄膜电容器重要的应用市场，公司产品在新能源领域已经具备了较强的竞争力和市场占有率，在新能源车也正快速发展。

2、公司2011年布局薄膜电容，目前已向光伏、逆变器、新能源车等行业公司供货，储能板块公司三大类产品都有应用。

3、公司有半导体元器件业务。

4、公司国内铝电解电容龙头，拥有铝电解电容、薄膜电容和超级电容三大产品线，公司铝电解电容器和薄膜电容器在新能源汽车上已有应用，超级电容器的应用也正在推进，已向比亚迪、小鹏、理想、大众、雷诺等供货。22年规划超容业务营收3.5亿元。

5、公司2013年布局超级电容，目前拥有EDLC和LIC各一条完整的生产线，其中LIC超容已达到国际先进水平。（详细解析请查阅21年2月1日异动解析）

二、火炬电子

（军用陶瓷电容器龙头股）军用MLCC+集成电路+特种陶瓷

1、公司是国内军用 MLCC前排，公司自产业务以陶瓷电容为主，面向军用及通讯、工控等市场，代理业务基本为民品。

2、2024年6月20日快讯，企查查APP显示，上海芯一代集成电路有限公司成立，注册资本1亿元，经营范围包含集成电路芯片及产品销售；电子元器件批发等。企查查股权穿透显示，该公司由火炬电子间接全资控股。

3、公司布局“元器件、新材料、国际贸易”三大战略板块，构建泉州和广州两大生产制造基地，上海、北京、深圳三大运营中心。

4、公司“CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目”已于2024年3月达到预期建设目标并结项。

5、2024年6月6日互动易回复，公司已取得TS16949汽车行业质量管理体系认证。

三、东阳光

（军用陶瓷电容器龙头股）新药研发以及商业化生产

1、主营业务：公司是一家新药研发以及商业化生产一站式综合服务商,致力于药物发现（占比53%）、制药工艺的研究开发（占比21%）以及原料药中间体的商业化生产（占比27%）。公司立足新药研发产业链中的关键环节,构建涵盖药物发现、工艺研究与开发的综合性技术服务平台以及新药关键中间体和自主产品生产的商业化生产平台。

2、核心看点：

1）公司的新药研发服务涵盖药物临床前研究的全过程,包括药物化学和合成化学、药物代谢与动力学研究,工艺化学和工艺开发、原料药CMC等,可满足医药企业药物发现、临床前研究以及工艺开发与生产等全方位的服务需求。公司立足新药物研发产业链中的关键环节,形成具有丰富的CRO/CDMO服务经验的一体化综合技术服务平台。

2）公司CRO服务的主要优势在于公司新药研发服务中的药物化学服务。包括协助客户完成对苗头化合物的发现、先导化合物的生成、先导化合物的优化筛选以及临床候选药物的确定。

3）公司新药研发服务的客户主要为国外创新药研发和生产企业;国内客户包括石药集团、信立泰、上海汇伦、东阳光药业、先声药业等,国外客户包括 SunPharmaceuticalIndustriesLtd、Dr.Reddy’sLaboratoriesLimited、MSNOrganicsPvtLtd、DivisLaboratoriesLimited、Unichemlaboratoriesltd KRKA,d.d.,Novomesto等医药生产企业。

3、市场规模：中国作为新兴创新药物市场正保持快速增长势头，2019 年已达到 1,325 亿美元，预期 2024 年达到 2,019 亿美元，复合 增长率达 8.8%，超过仿制药市场增长率。

4、可比公司：药明康德、康龙化成、昭衍新药、睿智化学、凯莱英；

5、数据一览：

（1）2019-2024年，公司营业收入分别为2.45、2.83、4.48亿元，复合增长率为35.2%;归母净利润分别为0.47、0.49、0.74亿元，复合增长率为25.5%。2019-2024年公司毛利率分别为40.30%、42.57%、38.69%。发行价格40元/股，发行PE43.78，行业PE38.39，发行流通市值6.57亿，总市值30.75亿。

（2）公司预计2024年1-9月收入为3.26至3.98亿元，同比变动幅度为8.75%至 32.91%；归母净利润为0.37至0.45亿元，同比变动幅度为-10.21%至 9.75%；（资料来自公司官网、招股说明书）

四、法拉电子

（军用陶瓷电容器龙头股）超级电容+新能源汽车

1、公司已实现薄膜电容器用金属化薄膜材料的自主研发生产。公司22年Q3新能源汽车环比显著增长，光伏和风电环比略增，其余平稳；新能源汽车上半年占32%，Q3提升至37%；光伏、风电分别占8%、5%。

2、电容被广泛应用于电动汽车的电池、电机、电控中，主要DC-Link电容和IGBT配套保护电容等，薄膜电容器具有高纹波电流承受能力，耐高压，耐浪涌电压，高频特性良好，长寿命，耐高温冲击等优越的性能，能较好的满足新能源汽车对电容器的诉求，在新能源汽车中应用薄膜电容将成为趋势。

3、公司主营业务为薄膜电容器的研发、生产和销售，主要产品为薄膜电容器、金属化镀膜、变压器。

4、中国最大的薄膜电容器及铝金属化膜生产企业，国内唯一一家进入世界直流薄膜电容器及金属化膜十大生产厂商的企业。公司的汽车用户包括蔚来。

五、宏达电子

（军用陶瓷电容器龙头股）钽电容器龙头+光模块+军工+大飞机

1、公司的高能钽混合电容器、高分子钽电容器等产品在国内属于领先地位。主营陶瓷电容器，MLCC、SLCC、环形器隔离器、电源微电路模块等,为海思半导体等供货。

2、公司在5G光模块领域已经和光迅科技、新易盛等龙头企业建立合作关系，批产后对业绩有较大增长。

3、公司进行钽电容器等军用电子元器件的研产销，产品广泛应用于航天、航空、舰艇、导弹、雷达、兵器、电子对抗等航天工程、军事工程和武器装备上。

4、公司已通过AS9100C航空航天国防质量管理体系及TS16949汽车质量管理体系认证，可为民用大飞机和汽车行业提供配套服务。

5、控股子公司宏达恒芯是为海思进行小批量供货，产品主要应用在光通讯模块和激光模块中。

六、新益昌

（军用陶瓷电容器龙头股）中高端装备运动控制系统

1、主营业务：

公司长期专注于运动控制及智能制造核心技术的自主研发，是国内少数掌握运动控制、伺服驱动、多维感知、工业现场网络、工业软件等运动控制领域多项核心技术的高科技企业。

2、核心亮点：

（1）公司在运动控制器领域常年处于国内市场第一梯队，形成运动控制核心部件类、系统类、整机类的产品体系，逐步站稳中高端市场。

（2）公司伺服驱动器成功突破了进口产品技术壁垒，高性能GSHD伺服驱动器核心控制性能可以对标科尔摩根、ELMO等国际先进厂商，2024年高端产品GSHD系列销量超过2万台。

（3）公司创新性地推出驱控一体机，向客户提供定制化的应用解决方案，相关产品处于国内第一梯队。

（4）公司客户包括大族激光、博众精工、新益昌、联赢激光、阿达智能、南通振康、广东科杰、亚威股份、慈星股份等国内高端装备制造行业龙头企业。

3、行业概况：

据统计，2020年全球智能制造市场规模2147亿美元，预计到2025年将增至3848亿美元，复合增长率达到12.4%。按照运动控制系统年复合增长率10%测算，2024年我国运动控制系统市场将接近570亿元。

4、可比公司：汇川技术、雷赛智能、柏楚电子、埃斯顿。

5、数据一览：

（1）公司2020-2024年分别实现营业收入2.83、3.38、3.48亿元，三年复合增速12.06%；归母净利润0.28、0.65、0.53亿元，三年复合增速2.04%。发行价格12.00元/股，发行PE110.8、行业PE38.74，发行流通市值4.8亿，市值48亿。

（2）2024年1-6月预计实现营业收入1.76亿元至1.84亿元，同比变动-3.81%至1.01%；归母净利润0.21亿元至0.28亿元，同比变动-24.54%至-18.26%。

（部分资料来自公司招股说明书、华金证券、申万宏源等）

七、博迁新材

（军用陶瓷电容器龙头股）定增+银包铜粉+锂电池负极

1、22年9月26日公告，拟向实控人发行不超过2200万股，募集金额不超过8.28亿元。募集资金目的主要用于补充营运资金以及储备流动资金，蓄势银包铜和硅粉的新业务拓展。

2、银包铜粉是HJT银浆大幅降本的方法之一，公司银粉较早实现量产，在光伏布局；国泰君安证券预计到25年公司有望取得国内银包铜粉 20%的市占率。

3、公司是目前世界范围内少数几家具备规模化生产能力的MLCC用镍粉供应商，主要产品包括纳米级、亚微米级镍粉等，并主要应用于电子元器件制造，其中镍粉、铜粉主要应用于MLCC的生产，并广泛应用到消费电子、通信、航空航天等其他工业领域当中；正在研发磁性合金材料、镍基高温合金材料等新型金属粉体材料，并研发锂电池负极材料并推进产业化。

4、公司拥有物理气相法金属粉体生产线92条，其中镍原粉生产线86条，年生产能力达1,720吨；铜原粉生产线4条，年生产能力达122.4吨；银原粉生产线2条，年生产能力达40吨；在建产能1260吨，25年全部达产。

5、三星电机目前为公司第一大直销客户，其作为全球MLCC市场份额占比超过20%的TOP2生产商，有助于公司进一步拓展在MLCC用金属粉体材料领域的商业机会。（详细解析请查阅21年12月8日异动解析）

八、大东南

（军用陶瓷电容器龙头股）特高压+电容薄膜+新能源车

1、22年9月23日互动回复，公司没有研究动力电池复合集流方面的产品。目前公司BOPET膜是基膜产品。

2、公司产品所使用的“大东南”、“西施”和“绿海”等品牌,在客户中拥有广泛的认知度，公司现有四大核心技术产品：汽车电子应用薄膜、光伏应用电容膜、特高压电容膜等。公司产品供给下游，并未直接供终端，部分产品用于云贵互联通道、青海-河南特高压直流、四川隆兴串补等。

3、新能源汽车使用的超薄电容膜生产线改造已基本完成，产量正逐步提升。目前电容膜市场行情较好，21年BOPP电容膜营业3.62亿元，同比增长38%，毛利率同比增长17.28%，表现出较好的成长性。

4、公司是电容薄膜生产商，电容膜年产能1.5万吨、产销基本平衡，其中5微米以下薄膜占比21.5%；公司产品覆盖面广，可以稳定批量生产2.0-18微米产品。

5、公司电容膜位居国内前三，电容膜一级品率96%左右。全资子公司万象科技已列入国家特高压电力建设目录，据了解目前全国仅三家。（详细解析请查阅22年6月6日异动解析）

九、铜峰电子

（军用陶瓷电容器龙头股）电容薄膜+汽车电容器+国资

1、公司超薄型薄膜材料首条生产线于23年投产，由于设备下单较早，设备有望在22年底到货，成为率先扩出较大产能的公司，也将成为率先打破国外基膜材料寡头垄断的龙头企业。

2、公司新能源用超薄型薄膜材料项目分两期建设，项目将引进两条超薄型薄膜生产线并配套部分国产设备及相关公用辅助工程，项目建成投产后，将形成年产新能源用薄膜材料4,100吨以及2,100吨再生粒子的生产能力。

3、公司实控人为铜陵经开区管委会，主要产品为电工薄膜、金属化膜和薄膜电容器等，多年一直深耕于电容器薄膜j及薄膜电容器市场。电容器聚丙烯光膜年产能为1.2万吨，国内市场占有率位居第一，产量世界第一，金属化膜年产能为4500吨，居全国第一，交流电容器年产10亿微法，居国内同行之首；公司主要客户为众泰汽车、小米、华为等国内知名企业；铜峰电子的首条超薄产线有望于2024年投产。

4、21年12月2日公告，公司拟与韩国成门共同投资设立安徽峰成电子有限公司。注册资本为人民币1亿元，公司认缴出资人民币7500万元，占75%。2024年6月，公司董事会决议拟投资4150万元建设年产24万只新能源汽车用电容器项目。项目建设规模将由年产24万只增加至年产100万只新能源汽车滤波用薄膜电容器。

十、艾华集团

（军用陶瓷电容器龙头股）铝电解电容器+铝箔

1、公司的经营范围为铝电解电容器、铝箔的生产与销售；生产电容器的设备制造；对外投资。

2、公司产品主要有焊针式、焊片式、螺栓式、引线式及垂直片式液态铝电解电容器，引线式、垂直片式及叠层片式固态铝电解电容器公司，产品广泛应用于工业控制、光伏、车载等多维度应用市场。

3、公司可转债引线式铝电解电容器升级及扩产项目主要生产节能照明、消费电子、消费电源、汽车电子、军工电子、智能电表等领域的铝电解电容器，公司具有三级军工保密资质。

4、公司产品（充电桩基板自立型铝电解电容器）有销售应用到新能源汽车充电桩领域。